[中航证券]二季度A股或为震荡，关注红利与新能源板块

报告摘要 　　核心观点： 　　本周中东冲突持续，近期市场主线依旧是高油价还会持续多久，以及是否会引发全球性“滞涨”。目前看，美国与伊朗的谈判诉求存在较大分歧，当前距离和谈停战还有较大距离。叠加近日美方持续向中东增兵，不排除未来冲突有进一步升级的可能。而以色列的行动目标指向其或难以接受当前的局面，更倾向于战争延续，这将进一步降低短期内和谈停战的可能性。即使恢复部分船只有条件通行（如收费），油价或也难完全回落至战前水平，全球通胀水平或在未来一两个月逐步提升。 　　结合预测网站Polymarket数据，高油价的持续时间或仍将是未来一两个月市场阶段性交易主线。在此过程中，迫于中期选举以及资本市场的压力，特朗普或将反复对战局、油价等进行预期管理，导致市场短期节奏的不确定性增加，二季度市场风险偏好整体或偏保守。 　　但目前美伊双方仍保留了沟通渠道，有利于防止战事蔓延扩大。中期看，本轮A股经济转型牛两大驱动，AI科技革命和再通胀仍在稳步推进，本轮牛市尚未结束。在此前已经历一波全球恐慌性下跌的压力测试后，二季度即使再有调整也不应过于悲观，反而应该适度积极。 　　结构上可关注红利板块和新能源板块。本轮原油供给冲击或将加速推进全球能源转向进程。70年代石油危机时期，彼时油价快速上行并在高位震荡，低油耗需求推动下，日本丰田车受到消费者青睐，出口数量在70年代快速上涨。当前中国可再生能源体系在全球占据优势，处于显著领先地位，或是本轮新能源产业浪潮的最大受益者。 　　4月股价与业绩相关性为全年中最高水平，当前市场已逐步进入财报密集发布期，关注具有基本面业绩支撑的方向。我们寻找2025年三季度业绩现已改善，并且2026预期盈利有望延续向好的行业。结果显示可关注玻璃纤维、电池、计算机设备、软件开发、农业加工、水泥、能源金属等行业。 　　中航证券军工组认为，外围地缘事件催化效应持续钝化，板块陷入估值消化周期，静待业绩兑现与政策落地双重支撑。细分行业上，SpaceX计划近期或将递交IPO申请，拟冲刺全球史上最大规模IPO，商业航天有望重塑赛道估值体系。后续军工板块需重点关注两大主线：一是行业“十五五”规划推进情况，二是年报、一季度军工企业业绩预告表现，静待基本面验证。 　　投资建议： 　　往后看，短期距离和谈停战还有较大差距，高油价的持续时间或仍将是未来一两个月市场阶段性交易主线。但本轮牛市尚未结束，二季度若再有调整反而应该适度积极。结构上，二季度可关注红利以及新能源板块。本轮原油供给冲击或将加速推进全球能源转向进程，中国新能源产业有望迎来重要机遇。